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　　西部证券发布研报称，保管特步外洋（01368）“买入”评级，预测25~27年完毕收入144.6/155.6/167.8亿元，完毕归母净利润13.8/15.2/16.6亿元。25Q3特步主品牌全渠谈流水同比低单元数增长；索康尼流水同比增长超20%。运营数据保执庄重趋势，零卖扣头率7-7.5折，渠谈存货盘流水平4-4.5月云开体育，环比Q2均执平。公司主品牌加大奥莱布局，索康尼有望执续引颈增长。

　　主品牌：Q3流水低单元数增长，增速环比Q2执平。分月度看，7、8月剖析好于9月，9月气温高于往年影响秋冬产物销售，跟着Q4天气转冷销售有望好转。分品类看，儿童剖析好于成东谈主，鞋类剖析好于服装，跑步、户外品类引颈增长，完毕双位数增长。分渠谈看，电商渠谈保执双位数增长，线下渠谈微增。公司加大奥莱布局，推出领跑奥莱和精选奥莱2种业态：（1）领跑奥莱主要布局在高端奥莱购物中心一楼，面积200+平，以跑步产物及奥莱产物组合呈现高端跑步奥莱形象；（2）精选奥莱以大店形态提供丰富产物，面积600-800平，当今已开门店平均店效100+万，算计打算25年开设30家，25-26年所有开设70-100家。

　　索康尼：电商调度影响Q3流水增长。分渠谈看，线上增速低于线下（同比增长30%+），主如若线上渠谈缩短廉价带产物和收紧扣头影响短期增速。门店方面，Q3新开店16家至170+家，全年开店运筹帷幄保管30-50家，新开门店主要承接在一二线城市重心商圈，如深圳湾万象城、上海万象城。后续跟着品牌矩阵的丰富以及双11、双12等大促节点到来，Q4有望环比Q3完毕提速增长。索康尼品牌保管全年30%+增速的指令。

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